Coinbase Q3 财报深度解析：选举行情推动股价暴涨，Base 持续领跑 Layer 2
在11月5日至6日期间，CoinbaseGlobal(NASDAQ:COIN)的股价因选举结果上涨了31%，从193.96美元升至254.31美元。本报告深入分析了Coinbase的当前财务状况以及其Layer2区块链Base的性能指标。
收入分析
收入分解(2020年第三季度-2024年第三季度)
收入
2024年第三季度总收入：12.052亿美元，低于2024年第二季度的14.496亿美元，但较2023年第三季度的7.725亿美元有所增长。
收入趋势：自2021年第四季度达到峰值后，自2022年第二季度起，总收入趋于稳定但处于较低水平。
按细分市场的收入
消费者交易：2024年第三季度为4.833亿美元，较第二季度的6.648亿美元有所下降，显示出对市场波动的敏感性，但仍是主要收入来源。
机构交易：从2024年第二季度的6,360万美元略降至5,530万美元，波动较小，但贡献的收入比例较低。
区块链奖励：2024年第三季度为1.548亿美元，虽低于第二季度的1.851亿美元，但同比增长，提供了与区块链发展相关的稳定收入。
稳定币收入：2.469亿美元，各季度保持稳定，显示出Coinbase在数字货币领域的重要作用。
利息和金融费用：第三季度为6,400万美元，尽管市场变化，仍提供稳定的收入来源。
订阅和服务：第三季度为5.561亿美元，低于第二季度的5.99亿美元，表明服务有所增长，但受到当前市场压力影响。
费用分析
交易费用：1.718亿美元（占净收入的15%），比2024年第二季度下降10.3%。
技术和开发：3.774亿美元，环比增长3.6%。
销售和市场营销：1.648亿美元，略微下降0.3%。
一般和行政：3.304亿美元，增长3.2%。
其他营业净收入：-860万美元，表明该类别的净收入。
总营业费用：10.357亿美元，比2024年第二季度下降6.4%。
交易量和资产收入贡献
2024年第三季度总交易量：1,850亿美元，低于2024年第二季度的2,260亿美元，也低于2023年第三季度的920亿美元。
消费者交易：340亿美元，较2024年第二季度的370亿美元有所下降。
机构交易：1,510亿美元，低于2024年第二季度的1,890亿美元。
资产收入明细
比特币：占总交易量的37%，高于2024年第二季度的35%。
以太坊：交易量稳定在约15%，显示出稳定的市场兴趣。
注：Solana在过去两个季度中被突出为第三大资产，其总交易收入份额从10%增加到11%。
资源分配和投资分析
流动性概况
USDC持有：2024年第三季度为5.08亿美元，略低于2024年第二季度的5.89亿美元。这表明USDC仍然是一个稳定的流动性来源，减少可能意味着战略性资产重新部署。
存放在第三方机构的公司现金：为9200万美元，略低于之前的9700万美元，显示出对第三方风险的最小化。
货币市场基金和政府债券：增加至60.88亿美元，高于2023年第三季度的40.68亿美元，表明在市场波动中向低风险、流动性强的金融工具的保守转变。
公司现金：从2022年第二季度的35.49亿美元的峰值减少至15.44亿美元，可能是由于战略投资或运营需求导致的减少。
总流动性资源：在2024年第三季度增长至82.32亿美元，显示出坚实的财务基础，并为应对战略机会或市场下滑做好准备。
投资和融资活动
经营现金流：2024年第三季度为6.87亿美元，显示出企业在核心业务中产生现金的强大能力和韧性。
资本支出：仅为1900万美元，反映出对固定成本的保守策略，以支持财务灵活性。
战略投资：流出量较小，包括1400万美元的风险投资
融资活动：2024年第三季度没有发行新的长期债务，表明战略重心在于有机增长和内部流动性使用。
劳动力指标和其他数据
2024年第三季度的总员工人数：从2024年第二季度的3,486人增加到3,672人。
每月活跃用户（MTUs）：780万人，比2024年第二季度下降4.9%，同比下降16.4%。
网站流量：从2024年第二季度的4070万下降到3780万，可能反映兴趣减弱或季节性变化。
Google趋势：9月份的峰值为74，显示出公众兴趣的波动。
应用下载量：从8月的14,189次下降到9月的8,928次，表明新用户获取速度放缓。
招聘信息：10月份降至818，可能表明招聘趋于稳定或正在进行重组。
财务比率
注：以下解释基于当前数据提供见解，并非最终结论。建议对数据进行独立审查，详细数据可在
流动性分析
流动比率(2024年第三季度：1.03)：保持稳定，表明流动资产对负债的覆盖范围有限。
经营现金流与流动负债比率(2024年第三季度：0.0025)：略有上升，显示出现金流生成能力的部分恢复。
现金比率(2024年第三季度：0.03)：维持在较低水平，强调了对现金管理的严格要求。
杠杆比率
债务权益比率(2024年第三季度：32.29)：高杠杆率表明财务风险增加。
负债比率(2024年第三季度：0.97)：负债几乎等于资产，显示出对债务的高度依赖。
利息覆盖率(2024年第三季度：8.09)：正值，表明营业收入足以支付利息费用，反映出良好的偿债能力。
盈利能力和效率比率
净利润率(2024年第三季度：6.26%)：从2023年第三季度的亏损中改善，显示出净收入生成能力的提升。
资产回报率(ROA)(2024年第三季度：0.03%)：资产利用效率较低，表明可能存在运营效率问题。
股本回报率(ROE)(2024年第三季度：0.86%)：虽有小幅提升，但仍然偏低，表明股东权益收益不够理想。
毛利率(2024年第三季度：71.00%)：有所提高，显示出有效的成本控制。
营业利润率(2024年第三季度：13.78%)：明显改善，表明对营业费用的更有效控制。
市场表现比率
每股收益(EPS)(2024年第三季度：$0.28)：从负收益中恢复，显示盈利能力的增强。
市盈率(P/E)比率(TTM净EPS)(2024年第三季度：31.93)：适中的市盈率表明投资者对未来持谨慎乐观态度。
Base
关于Base的起源和发展的详细信息，请参阅我们的
概述
平台使命：Base是Coinbase在以太坊上的Layer2解决方案，旨在创造一个全球链上经济，优先推动创新、创造力和经济自由，为去中心化应用(dApp)的开发提供安全、低成本的环境。
基础设施和治理：Base基于OPStack构建，以实现可扩展性和成本效益。Base已确认不会发行原生Token（如CEOBrianArmstrong于2023年12月1日所述）。Base正与OPLabs合作，积极开展去中心化治理和研究项目，包括EIP-4844和op-geth客户端，符合Coinbase的逐步去中心化愿景。
生态系统发展：Base在开发者社区中受到广泛欢迎，专注于产品的实质性创新，而非依赖Token激励。Coinbase的内部团队利用Base部署智能合约，提升了面向消费者和机构的产品体验，并通过便捷的入门和直观的界面推动链上应用的普及。
核心产品：Base被定位为去中心化的“应用商店”，为开发者提供开放平台，包含Base名称以简化链上身份管理，以及智能钱包，为用户提供安全且可编程的资产管理方案。
战略定位：Base不仅在Layer2生态系统中具有竞争力，还通过提供能够媲美传统Web应用的链上体验，与传统在线平台展开竞争。
关键指标
在Base的应用活动中，DeFi类别表现突出，地址活动从2024年第二季度的14.36万大幅增长至第三季度的40.57万。然而，第三季度的收入下降至730万美元，低于第二季度的2420万美元。稳定币转账量显著增长，从第二季度的978亿美元增加到第三季度的超过4150亿美元，显示出交易需求的上升。新用户与回访用户的比例也发生了变化：第二季度为10.7万对27.8万，第三季度为42万对45万，第四季度达到50.9万对82.7万。Sybil地址在第四季度减少至17.8万，而非Sybil地址达到120万，第三季度的Sybil地址为55万，非Sybil地址为32万。
正如我们在图表中看到的，截至11月7日，Base是领先的Layer2区块链。几周前，它在总锁定价值(TVL)上超过了Arbitrum，并在每日活跃地址和每日交易类别中连续数月保持其作为第一Layer2的地位。