PiNetwork是一个以行动装置为平台、主打低门槛参与的新型数位加密货币。与传统需耗用大量电力和专业设备进行挖矿的比特币不同，PiNetwork允许用户透过手机应用程式进行“挖矿”，大大降低了技术与成本上的障碍，让更多普通大众能够参与加密货币生态系统。

乍听之下好像就是正常的“币圈”项目，但其实不然。PiNetwork早在2019年创立，但迟迟未上线主网，手机挖矿还停留在“挖空气”的状态，在代币获取机制上，更高的比重是借由推荐朋友使用注册码，来让自己的挖矿份额增益，比起使用区块链技术的PoW、PoS等共识机制挖矿，该模式更像传销，该模式更像传销。

然而睽违6年后，PiNetwork终于宣布上线主网，且多家交易所上线代币交易，看来这次是Pi是玩真的，那么又该如何对Pi币估值呢？

Pi币总供应量与流通量

PiNetwork官方尚未明确公开Pi币的最终总供应量上限，但根据社群与白皮书资讯，一般认为Pi币最大供应量约为1,000亿枚。这意味着如果每枚Pi币价值1美元，完全稀释后的市值（FDV）将达到1000亿美元。截至2024年底，Pi仍处于主网封闭期，尚未全面开放交易，因此实际流通供应量有限。根据区块链浏览器数据：

2023年8月：约有19.7亿枚Pi迁移至主网（其中12.9亿枚被用户锁定）2024年9月：主网累计迁移供应增至约40.7亿枚（锁定13.5亿枚），一年多内供应量激增106.6%2025年1月：主网累计迁移达55.6亿枚，其中约6.6亿枚仍锁定状态。短短三个月内供应量又增加了36.6%

总供应量方面，Pi白皮书曾提及：在开放主机时，使用者可能已累积挖出100~200亿枚PI。换言之，初期实际流通供应量可能只有总量的一小部分，大部分Pi币将随著时间逐步由挖矿产出。这也意味着短期内供应量受控，长期潜在通膨压力巨大。

市场需求与潜在用户数据

PiNetwork自2019年推出手机挖矿应用程式后，号称在全球吸引了数千万用户注意并参与。用户基础方面：根据Pi团队宣称，全球已有超过6,000万名注册用户。然而值得注意的是，完成KYC验证的真实用户仅占其中一部分。2023年Pi官方曾表示约1,200万人通过了KYC验证。即便到2025年初，链上资料显示的主网钱包总数也只有约911万个，仅占宣称用户的15%

这表示虽然注册人数庞大，但真正活跃且完成迁移上炼的用户比例有限。

此外每日活跃使用情况也能反映实际需求。根据第三方区块链浏览器ExplorePi数据，Pi主网每日活跃钱包平均约2万个，高峰曾在2025年1月达到约4.2万个。对比PiNetwork官方宣称的数千万级用户，这活跃度相对偏低。

估价模型与可能的价格区间

基于以上资讯，我们可以尝试建立几种Pi币的估值模型来推算其价格范围。常见的加密货币估值想法包括“市值”与“OTC价格”

市值：

目前得知代币总量为1000亿枚，流通量估算为100亿的情形之下：

对标Dogecoin：两者使用者社群驱动特性类似。如果Pi能复制DOGE的成功，则以DOGE目前400亿美元市值做基准，Pi代币价值可达4美元市值落在50名：目前市值50名的币种为POL，市值落在27亿美元，若Pi能开盘挺进市值前50大关，那么代币价格将落在0.27美元市值落在100名：目前市值50名的币种为XTZ，市值落在9.2亿美元，若Pi能开盘挺进市值前100大关，Pi代币价值可达0.092美元

OTC：场外交易（OTC）一直以来都是Pi币爱好者交换的主要途径。在没有公开市场的状况下，不同地区出现了价格分歧：

在中国大陆和东南亚一些地区，早期曾有传闻私下收Pi币的价格约在数元人民币的水准。台湾市场如前所述，OTC收购价约为0.23USD到0.85USD之间在一些国外社群中，有人愿意以$5-10美元的估值私下交易少量Pi，更多是赌未来上市后的增值空间。但这类私下交易充满诈欺风险且数量有限，不能视为主流报价一些商家和用户私下同意接受Pi币交换商品或服务，以提前布局Pi生态，这可看作是场外应用中的隐含报价，将每枚Pi折算为1～3美元不等，但这更多出于商家行销或支持Pi社群的考量，未必代表他们愿意无限量按此价格收购Pi币。

Pi币的市场估值将取决于供需赛局和信心共识两大因素：

供应视角：初期有限的流通量可能推高Pi币价格，但长期看庞大的总供给（1000亿枚）是一把达摩克利斯之剑。如果应用生态无法同步扩张吸收这些供给，价格终将面临下行压力。因此，Pi专案方未来可能需要采取控制通膨节奏、提高应用需求等手段来维持币值。需求视角：数十万甚至上百万的活跃持币用户，将是Pi币价值的基石。交易所上线后，这群用户的行为（是持有观望、还是抛售变现）将直接影响市值走向。若多数人选择持续持有，把Pi视为长期资产，加上外部资金看好流入，Pi币市值可望迈向百亿美元量级，使价格站上$1-$3的中高区间。反之，若上线即出现抛售潮，供过于求，市值可能仅止步于十亿美元等级甚至以下，价格回落到$1以下市场定位：PiNetwork若能证明自身并非仅靠传销式成长，而是真正落地区块链技术与应用，那么市场或许会给其较高的估值倍数（类似XRP、BNB那样的等级）。否则，若负面论点（传销盘、无区块链支撑等）被印证，Pi币恐怕难逃价值缩水的命运。

Pi币估值混乱，但可以确定的是短期波动将十分剧烈。我们建议关注以下指标来研判Pi币估值走势

上线首周的成交量和换手率（反映市场热度）主网解锁进度（供给释放节奏)Pi生态应用落地（决定长远需求）

最重要的是整体加密市场行情。在多头市场氛围下，投机资金充裕，Pi币易获更高估值；相反在熊市中，再好的题材也难逃下跌，而近期市场的流动性缺失，也让估值情形不如以往乐观。

然而在估值计算上很难算出人性的疯狂，PiNetwork为人称道的是他们的社群凝聚力。

没有实际应用、能够“出圈”靠的是口耳相传的传播力，这与迷因币的组成相当类似。而PiNetwork之所以会有这么强大的社群，是因为派币设定了邀请机制，建构了上下层结构，邀请者可以透过吸引新人来获得利益（如提升自己的挖矿速度）。

而这样子的利益结构与梦想PiNetwork持续绑定了六年之久，其项目与社区皆能维持稳固，存活时间已经比95%的币圈项目还久，大多数社区成员已经成为坚定信仰者，更是扬言上线主网之后一币不卖，反而要购入更多Pi币。在低初始流通量加上社群的忠诚，在感性层面上很难推估经营六年之久的Pi能将市值带到何种境界。但可以预见的是，代币上线之初，必定迎来巨幅波动。

（以上内容获合作伙伴PANews授权节录及转载，原文连结|出处：WOO）

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〈WOOXResearch：最大传销币PI即将上线，估价几何？〉这篇文章最早发布于《区块客》。